Verständnis der Sharpe Ratio Seit der Sharpe Ratio im Jahr 1966 von William Sharpe abgeleitet wurde, war es eine der am meisten referenzierten Riskreturn Maßnahmen in der Finanzierung verwendet, und ein Großteil dieser Popularität kann auf seine Einfachheit zurückzuführen sein. Die Verhältnisse Glaubwürdigkeit wurde weiter erhöht, wenn Professor Sharpe gewann einen Nobel Memorial Prize in Wirtschaftswissenschaften im Jahr 1990 für seine Arbeit am Capital Asset Pricing-Modell (CAPM). In diesem Artikel zeigen Ihnen auch, wie diese historische Denker kann Ihnen helfen, profitieren. (Um mehr zu diesem Thema zu erfahren, siehe Das Capital Asset Pricing Model: Ein Überblick und das Sharpe Ratio kann das Risiko stark vereinfachen.) Die Ratio Defined Die meisten Menschen mit einem finanziellen Hintergrund können schnell verstehen, wie die Sharpe Ratio berechnet wird und was sie darstellt. Das Verhältnis beschreibt, wie viel überschüssige Rückkehr Sie für die Extravolatilität erhalten, die Sie für das Halten eines riskanteren Vermögenswertes aushalten. Denken Sie daran, Sie müssen immer richtig für das zusätzliche Risiko, das Sie für nicht halten eine risikofreie Vermögenswert. Wir geben Ihnen ein besseres Verständnis darüber, wie dieses Verhältnis funktioniert, beginnend mit seiner Formel: Return (rx) Die gemessenen Renditen können beliebig häufig (dh täglich, wöchentlich, monatlich oder jährlich) sein, sofern sie normal verteilt werden Können die Renditen immer annualisiert werden. Hier liegt die zugrunde liegende Schwäche des Verhältnisses - nicht alle Anlagenrenditen sind normal verteilt. Anomalien wie Kurtosis. Fetter Schwänze und höhere Spitzen oder Schiefe auf der Verteilung kann ein Problem für das Verhältnis sein, da Standardabweichung nicht die gleiche Wirksamkeit hat, wenn diese Probleme existieren. Manchmal kann es geradezu gefährlich sein, diese Formel zu verwenden, wenn Renditen nicht normal verteilt werden. Risikofreie Rendite (r f) Die risikofreie Rendite wird verwendet, um zu sehen, ob Sie das zusätzliche Risiko, das Sie mit dem riskanten Vermögenswert einnehmen, richtig kompensieren. Traditionell ist die risikofreie Rendite die kürzeste datierte Regierung T-Bill (d. h. U. S. T-Bill). Während diese Art von Sicherheit die am wenigsten Volatilität haben wird, würden einige argumentieren, dass die risikofreie Sicherheit sollte verwendet werden, um die Dauer der Investition, die es verglichen wird. Zum Beispiel, Aktien sind die längste Dauer Vermögenswert zur Verfügung, so sollten sie nicht mit dem längsten Risiko-freien Vermögenswert zur Verfügung stehen - Regierung ausgestellt Inflation-geschützte Wertpapiere (IPS) Mit einem lang-datierten IPS würde sicherlich einen anderen Wert für die Verhältnis, da in einem normalen Zinsumfeld IPS eine höhere reale Rendite als T-Rechnungen haben sollte. Manchmal ist die Ausbeute an IPS extrem hoch. Zum Beispiel in den 1990er Jahren, Canadas langfristige echte Rendite Anleihen waren so hoch wie 5. Das bedeutet, dass jeder Investor den Kauf dieser Anleihen würde eine garantierte Inflationsbereinigte Rendite von 5 pro Jahr für die nächsten 30 Jahre haben. Angesichts der Tatsache, dass die globalen Aktien nur ein arithmetisches Mittel von 7,2 über die Inflation für das zwanzigste Jahrhundert (nach Dimson, Marsh und Staunton in ihrem Buch Triumph der Optimisten: 101 Jahre Global Investment Returns (2002) Das Beispiel oben war nicht viel für das zusätzliche Risiko, Aktien zu halten. Standard-Abweichung (StdDev (x)) Nachdem wir die Überschussrendite berechnet haben, um die risikofreie Rendite von der Rendite des risikobehafteten Vermögenswertes zu subtrahieren, haben wir Müssen diese durch die Standardabweichung des riskanten Vermögenswertes, der gemessen wird, aufgeteilt werden. Je höher die Zahl, desto besser die Investition aus einer Risikobereitschaft Perspektive. Wie die Rückkehr verteilt wird, ist die Achillesferse des Sharpe-Verhältnisses. Bell Kurven nicht nehmen große bewegt sich auf dem Markt. Wie Benoit Mandelbrot und Nassim Nicholas Taleb Note in ihrem Artikel, wie die Finanzen Gurus Get Risk All Wrong, die in Fortune im Jahr 2005 erschienen, wurden Glockenkurven für mathematische Bequemlichkeit, nicht Realismus angenommen. Wenn jedoch die Standardabweichung sehr groß ist, kann die Hebelwirkung das Verhältnis nicht beeinflussen. Sowohl der Zähler (Rücklauf) als auch der Nenner (Standardabweichung) konnten ohne Probleme verdoppelt werden. Nur wenn die Standardabweichung zu hoch wird, sehen wir Probleme. Beispielsweise könnte eine Aktie, die 10 bis 1 gehebelte, leicht einen Preisabfall von 10 sehen, was zu einem 100-fachen Rückgang der ursprünglichen Kapitalmenge und einem frühen Margin Call führen würde. Verwendung der Sharpe Ratio Die Sharpe Ratio ist eine risikoadjustierte Rendite, die häufig zur Bewertung der Performance eines Portfolios verwendet wird. Das Verhältnis hilft, die Performance eines Portfolios vergleichbar mit dem eines anderen Portfolios durch eine Risikokorrektur zu erzielen. Zum Beispiel, wenn Manager A eine Rückkehr von 15 erzeugt, während Manager B eine Rückkehr von 12 erzeugt, scheint es, dass Manager A ein besserer Darsteller ist. Wenn jedoch Manager A, der die Rendite 15 erzielte, viel größere Risiken als Manager B einnahm, kann es tatsächlich der Fall sein, dass Manager B eine bessere risikoadjustierte Rendite hat. Um mit dem Beispiel fortzufahren, sagen Sie, dass das Risiko Free-Rate 5 ist, und Manager As-Portfolio hat eine Standardabweichung von 8, während Manager Bs-Portfolio hat eine Standardabweichung von 5. Das Sharpe-Verhältnis für Manager A wäre 1,25 während Manager Bs Verhältnis wäre 1,4, was besser als Manager A. Basierend auf diesen Berechnungen war Manager B in der Lage, eine höhere Rendite auf einer risikoadjustierten Basis zu generieren. Um Ihnen einen Einblick, ein Verhältnis von 1 oder besser gilt als gut, 2 und besser ist sehr gut, und 3 und besser gilt als ausgezeichnet. Fazit Die Sharpe-Ratio ist ganz einfach, was ihre Beliebtheit verleiht. Es zerfällt in nur drei Komponenten: Vermögenswertrückkehr, risikofreie Rückkehr und Standardabweichung der Rückkehr. Nach der Berechnung der Überschussrendite, geteilt durch die Standardabweichung des riskanten Vermögenswertes, um sein Sharpe-Verhältnis zu erhalten. Die Idee des Verhältnisses ist zu sehen, wie viel zusätzliche Rückkehr erhalten Sie für die zusätzliche Volatilität der Besitz der riskante Vermögenswert über ein Risiko-freie Asset - je höher desto besser. Sharpe Ratio Was ist die Sharpe Ratio Die Sharpe Ratio ist ein Maß für Berechnung der risikoadjustierten Rendite, und dieses Verhältnis ist zum Industriestandard für solche Berechnungen geworden. Es wurde von Nobelpreisträger William F. Sharpe entwickelt. Die Sharpe-Ratio ist die durchschnittliche Rendite, die über dem risikofreien Satz pro Volatilitätseinheit oder Gesamtrisiko liegt. Subtrahieren des risikolosen Zinses von der mittleren Rendite. Kann die Leistung, die mit Risikobereitschaftstätigkeiten verbunden ist, isoliert werden. Eine Anschauung dieser Berechnungen ist, dass ein Portfolio, das an Investitionen ohne Risiko beteiligt ist, wie beispielsweise der Kauf von US-Schatzanweisungen (für die die erwartete Rendite der risikofreie Satz ist) ein Sharpe-Verhältnis von genau Null aufweist. Je höher der Wert des Sharpe-Verhältnisses ist, desto attraktiver ist die risikoadjustierte Rendite. Laden des Players. BREAKING DOWN Sharpe Ratio Die Sharpe Ratio ist die am weitesten verbreitete Methode zur Berechnung der risikoadjustierten Rendite. Sie kann jedoch ungenau sein, wenn sie auf Portfolios oder Vermögenswerte angewendet wird, die keine normale Renditeverteilung aufweisen. Viele Assets haben einen hohen Grad an Kurtosis (fat tails) oder negative Schiefe. Auch bei der Analyse von Portfolios mit signifikanten nicht-linearen Risiken, wie Optionen oder Optionsscheinen, scheitert das Sharp-Verhältnis. Alternative risikoadjustierte Rendite-Methoden haben sich im Laufe der Jahre, einschließlich der Sortino Ratio. Return Over Maximum Drawdown (RoMaD) und das Treynor-Verhältnis. Die moderne Portfolio-Theorie besagt, dass das Hinzufügen von Vermögenswerten zu einem diversifizierten Portfolio, das Korrelationen von weniger als eins untereinander aufweist, das Portfolio-Risiko verringern kann, ohne die Rendite zu opfern. Diese Diversifizierung wird dazu beitragen, die Sharpe-Ratio eines Portfolios zu erhöhen. Sharpe-Ratio (Durchschnittliche Portfolio-Rendite Risk-free-Rate) Standardabweichung der Portfolio-Rendite Die Ex-ante-Sharpe-Ratio-Formel nutzt die erwarteten Renditen, während die Ex-post-Sharpe-Ratio realisierte Renditen verwendet. Anwendungen des Sharpe-Verhältnisses Das Sharpe-Verhältnis wird häufig verwendet, um die Veränderung der Gesamtrisiko-Renditecharakteristiken eines Portfolios zu vergleichen, wenn ein neues Asset oder eine Assetklasse hinzugefügt wird. Beispielsweise erwägt ein Portfoliomanager das Hinzufügen einer Hedgefondsallokation zu seinem bestehenden 5050 Investment Portfolio von Aktien mit einer Sharpe Ratio von 0,67. Wenn die neuen Portfolios Allokation 404020 Aktien, Anleihen und eine diversifizierte Hedgefondsallokation (vielleicht ein Fonds von Fonds), die Sharpe Ratio steigt auf 0,87. Dies deutet darauf hin, dass die Hedgefonds-Investition zwar als eigenständiges Engagement riskant ist, sie jedoch die Risiko-Renditecharakteristik des kombinierten Portfolios verbessert und damit einen Diversifikationsvorteil bringt. Wenn der Zusatz der neuen Investition die Sharpe-Ratio senken würde, sollte sie nicht in das Portfolio aufgenommen werden. Die Sharpe-Ratio kann auch dazu beitragen, zu erklären, ob ein Portfolio-Überschuss Renditen sind aufgrund intelligenter Investitionsentscheidungen oder ein Ergebnis von zu viel Risiko. Obwohl ein Portfolio oder Fonds kann höhere Renditen als seine Kollegen zu genießen, ist es nur eine gute Investition, wenn diese höheren Renditen nicht mit einem Überschuss von zusätzlichem Risiko kommen. Je größer ein Portfolio Sharpe-Verhältnis, desto besser ist seine risikoadjustierte Leistung. Ein negatives Sharpe-Verhältnis weist darauf hin, dass ein risikoloser Vermögenswert besser abschneidet als die zu analysierende Sicherheit. Kritik und Alternativen Die Sharpe-Ratio nutzt die Standardabweichung der Renditen im Nenner als Proxy des Gesamtportfoliorisikos, das davon ausgeht, dass Renditen normal verteilt sind. Beweise haben gezeigt, dass die Erträge aus finanziellen Vermögenswerten tendenziell von einer Normalverteilung abweichen und Interpretationen des Sharpe-Verhältnisses irreführend machen können. Eine Variation des Sharpe-Verhältnisses ist das Sortino-Verhältnis. Die die Auswirkungen von Aufwärtsbewegungen auf die Standardabweichung beseitigt, um nur die Rendite gegen die Abwärtspreisvolatilität zu messen und die Semivarianz im Nenner zu verwenden. Das Treynor-Verhältnis verwendet systematische Risiken. Oder beta () statt der Standardabweichung als Risikomaß im Nenner. Die Sharpe-Ratio kann auch von Hedgefonds oder Portfoliomanagern gespielt werden, die versuchen, ihre scheinbare risikobereinigte Renditegeschichte zu steigern. Dies kann erfolgen durch: Verlängerung des Messintervalls: Dies führt zu einer niedrigeren Abschätzung der Volatilität. Zum Beispiel ist die annualisierte Standardabweichung der täglichen Renditen im Allgemeinen höher als die wöchentlichen Renditen, die wiederum höher ist als die monatlichen Renditen. Zusammenrechnung der monatlichen Renditen, aber Berechnung der Standardabweichung von den nicht zusammengesetzten monatlichen Renditen. Schreiben von Out-of-the-Geld-Puts und fordert ein Portfolio: Diese Strategie kann potenziell erhöhen die Rendite durch die Erhebung der Optionsprämie ohne Auszahlung für mehrere Jahre. Strategien, die das Ausfallrisiko einbeziehen. Liquiditätsrisiken. Oder andere Formen des Katastrophenrisikos die gleiche Fähigkeit haben, ein nach oben vorgespanntes Sharpe-Verhältnis zu melden. (Ein Beispiel dafür sind die Sharpe-Kennzahlen marktneutraler Hedgefonds vor und nach der Liquiditätskrise von 1998.) Glättung der Renditen: Die Verwendung bestimmter derivativer Strukturen, die seltene Markierung von illiquiden Vermögenswerten oder die Verwendung von Preismodellen, die monatliche Gewinne oder Verluste unterschätzen, können Reduzierte Volatilität. Eliminierung extremer Renditen: Weil solche Renditen die gemeldete Standardabweichung eines Hedgefonds erhöhen, kann ein Manager versuchen, die besten und die schlechtesten monatlichen Renditen jedes Jahr zu beseitigen, um die Standardabweichung zu reduzieren.
No comments:
Post a Comment